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　　递延收入环比再提升，看好老游焕新/新游上线驱动成长，维持“买入”评级公司2025Q4 实现营收275 亿元（同比+3.0%，环比-2.9%），归母净利润62 亿元（同比-28.8%，环比-27.6%），NON-GAAP 归母净利润71 亿元（同比-27.0%，环比-25.6%），盈利承压主要系Q4 确认投资及汇兑损失增加。Q4 毛利率为64.2%（同比+3.4pct），销售/管理/研发费率分别同比+3.6/-0.5/-0.6pct，净利率为23.1%（同比-10.2pct）。截至Q4 末，合同负债环比+5%至205 亿元，增长动能强劲。

　　基于新游上线（前值383/429）亿元，当前股价对应PE 分别为14.1/12.5/11.6 倍，看好老游戏长线运营、新游上线、AI 赋能深化共驱成长，维持“买入”评级。

　　长线运营激发经典游戏活力，《燕云十六声》反映出海实力，在研产品丰富2025Q4 游戏及相关增值服务实现收入220 亿元（同比+3.4%）；毛利率为70.5%，同比+3.8pct。《梦幻西游》端游Q4 及2025 全年营收创新高；《天下》连续五年收入增长，2025.12 升级三端互通后，PCU、付费用户数等创新高；我们看好公司通过优化美术、玩法等激发经典游戏活力。《燕云十六声》国服Q4 推出周年庆版本后日活与营收创新高，登顶内地iOS 游戏畅销榜，海外于2025.11 上线后最高位列Steam 全球畅销榜第二，截至2026.2.11 全球玩家数超8000 万。我们认为《燕云十六声》海外成功或反映公司已具备“讲好中国故事”能力，看好《归唐》等“国风”大作出海表现。《遗忘之海》选择新颖的“航海冒险题材+木偶美学”切入开放世界赛道，截至2026.2.12 全网预约量约1534 万，TapTap 评分8.8，预计2026Q3 上线；派对游戏《星绘友晴天》已获版号，PC 首测数据优异，预计2026 年上线；两款自走棋游戏在研，其中中式妖鬼题材《妖妖棋》已获版号；《无限大》1 月测试数据及玩家反馈符合公司预期，产品将全球/全平台同步上线。

　　云音乐用户粘性提升，看好AI 教育/营销需求持续驱动有道业务增长云音乐Q4 收入19.7 亿元（同比+5%），2025 年DAU/MAU、移动端用户日均时长同比提升，我们看好优质内容扩充驱动业务增长。有道Q4 收入15.6 亿元（同比+17%），其中AI 驱动订阅收入超1 亿元（同比+80%以上），AI 应用营销需求带来的广告收入同比增长超50%，我们看好AI 教育/应用营销需求持续驱动增长。

　　2月13日上午，潘女士在打扫其公公的老房子时，意外发现房间角落处存放着一罐子弹。出于安全警惕，她第一时间联系了浙江台州三门县海游派出所工作人员。

　　总台报道员获悉，日本大阪府警方表示，当地时间15日零时左右，有民众报警称，在大阪市道顿堀有多人被刺伤。据称，现场或有3人被刺伤，其中1名伤者处于无意识状态，另外2人受伤情况不明。据悉，行凶者或与3名伤者相识，案发后行凶者逃离现场。当地警方正在对详细情况展开调查。

　　2024年7月11日，香港特区政府警务处公布警队更换手枪计划，展示两款国产手枪 （新华社/图）2026年1月15日，香港一商场发生持刀挟持人质事件。在多次口头警告无效的情况下，现场的两名警员为解救被挟持者，分别开了一枪，将疑犯击毙。

　　王毅说中国人不接受高市早苗涉台错误言论：直接挑战中国的主权，直接背弃了承诺

　　@CCTV国际时讯:中国外交部长王毅2月14日在慕尼黑安全会议上指出，日本首相涉台湾的错误言论，直接挑战中国的主权，直接背弃了它对中国的承诺，14亿中国人都不能接受。

　　官方通报：公职人员王某兴、李某、罗某相、祁某生、杞某伟、杨某朝、孙某、李某龙、夏某宇，被查获

　　春节将至，近日，云南省纪委监委连续通报9起党员、公职人员酒驾醉驾典型问题。具体如下：文山州富宁县委统战部四级主任科员王某兴醉酒驾驶机动车问题。2025年12月12日，王某兴酒后驾驶机动车被公安机关查获。经检测，其血液中酒精含量达到醉驾标准，涉嫌危险驾驶罪，已被公安机关立案侦查。

　　2月9日，香港高等法院对案作出终审判决。结果并不意外。20年监禁，案子到此为止。判决公布后，美英法等西方多国迅速跳出来表态，声调整齐，措辞雷同，要求放人。外媒更直接下结论，说这是“等同死刑”。但真正值得讨论的，从来不是刑期本身，而是这起案件，为什么让这么多国家集体破防。

　　·邬凯宁。（香港有线电视新闻台视频截图）“案子交得稳，报告写得清，现场盯得住。”作者：刘 潇2026年2月5日下午，香港东九龙总区重案组召开记者会，宣布一宗37年前的谋杀悬案告破——1989年西贡龙虾湾“五花大绑”杀人案的最后一名主犯梅耀强，潜逃泰国多年后落网，目前已被押解返港。

　　最顶级夫妻关系，就一句话，合起伙来对付这个世界，而不是关起门来互相为难！ #婚姻情感

　　这两年多来，恒大闹得沸沸扬扬，许家印从首富宝座上栽下来。恒大欠了2万多亿的债，烂尾楼一大堆，银行、供应商、购房的老百姓都牵连其中。

　　李嘉诚还是那个李嘉诚，但江湖格局，早已不是单纯靠卖地盖楼的天下了。临近过年，2026年度香港50大富豪榜正式出炉。而当看到排名结果时，网上直接炸开了锅！文图图看图文更过瘾！ 关注我，精彩不断！下方留言区已开放，等你来畅所欲言！